Operating Margin (שולי רווח תפעולי) הוא היחס בין EBIT (רווח תפעולי) למחזור. הוא מודד יעילות תפעולית - לא מושפע מאיך העסק ממומן. Net Margin (שולי רווח נקי) הוא היחס בין רווח נטו למחזור - השורה התחתונה אחרי הכל. ההבדל ביניהם הוא הוצאות מימון ומסים. עסק עם Operating Margin גבוה אבל Net Margin נמוך - יש לו בעיית מימון או נטל מס.

Operating Margin = EBIT ÷ Revenue × 100. EBIT = Gross Profit - OpEx. Net Margin = Net Income ÷ Revenue × 100. בנצ'מארקים: SaaS Operating 15-25%, שירותים 10-20%, קמעונאות 3-8%, מסעדנות 5-12%. SaaS Net 10-20%, שירותים 8-15%, קמעונאות 2-5%. פירוש הפער: Operating 16% מינוס Net 6% = 10 נקודות הולכות למסים וריבית. בישראל מס חברות 23% + ריבית הלוואות - יוצר פער טבעי של 3-7 נקודות.

עסק א' (יעיל תפעולית, ממונף): מחזור 500K, EBIT 80K → Operating Margin 16%. ריבית הלוואה 25K, מסים 12K → Net Income 43K → Net Margin 8.6%. פער 7.4 נקודות - גבוה. הבעיה: ריבית הלוואה. פעולה: למחזר חוב או להחזיר. עסק ב' (תפעולית בעייתי, אבל הון עצמי): מחזור 500K, EBIT 45K → Operating Margin 9% (מתחת לבנצ'מארק). ללא הלוואה, מסים 10K → Net Income 35K → Net Margin 7%. פער קטן (2 נקודות) - תקין מבנית. הבעיה במבנה התפעולי, לא במימון.

מלכודת 1: להתמקד ב-Net Margin בלבד ולפספס בעיות תפעוליות. Net Margin תקין יכול להסתיר Operating Margin חלש שמכוסה ע"י הון רב שלא נושא ריבית. מלכודת 2: לקצץ OpEx כשהבעיה בריבית. אם הפער Operating-Net הוא 10 נקודות - לא לקצץ עובדים, לטפל בחוב. מלכודת 3: להשוות לבנצ'מארק כללי במקום ענפי. עסק שירותים והוצאה במסחר הם 2 עולמות.